“中国制造2025”为机器人产业开辟广阔成长空间。传统机械行业下行趋势短期内难有改善，转型升级是唯一出路。中国制造2025是振兴我国制造业的行动纲领。我们看好以智能制造为代表的创新型产业的发展前景。工业机器人是智能制造的重要组成部分，工业机器人规模化应用是实现智能制造的前提。我国工业机器人产业发展的有利因素包括：劳动力价格上涨和制造业转型升级迫切需要“机器换人”；政府扶持机器人产业，持续出台政策支持国内机器人企业发展；伴随着核心零部件技术突破，国产机器人成本有望大幅下降。
国产工业机器人在中低端应用市场大有可为。我国工业机器人产业起步较晚，国产机器人在性能、可靠性、品牌等方面与外资企业有差距且短期内难以赶超。我们认为国内机器人本体制造商和系统集成商的发展机会在中低端市场（如食品饮料(8352.97，18.400，0.22%)、家电等），深耕中低端市场一方面可以避免与机器人“四大家族”直接竞争，另一方面有利于发挥我国“工程师红利”带来的成本优势和企业自身在特定领域的技术和渠道优势。我们看好国产机器人在码垛和焊接领域的应用前景。
核心零部件国产化有望取得突破。减速器、伺服系统和控制器是工业机器人三大核心零部件，三者合计在工业机器人成本结构中占比超过60%。我国少数企业已在三大零部件领域取得技术突破，有望缓解我国机器人零部件长期依赖进口的局面。机器人核心零部件市场容量相对较小，但技术壁垒高，产品盈利能力较强。我们看好具有控制器、伺服系统国产化概念的相关上市公司。
行业投资评级和重点推荐：以智能制造为代表的新型制造体系为我国机械工业注入了新的活力。我们看好未来机械行业转型发展的前景，维持对机械行业“看好”评级，重点推荐机器人板块。我们认为，企业对“机器换人”的迫切需求和政府对机器人产业的持续扶持为产业发展创造了有利的外部条件，国内机器人本体制造商、系统集成商和零部件供应商技术进步和规模扩张夯实了产业基础。综合产业上下游发展状况，我们重点推荐的标的公司包括海伦哲、金自天正、南京熊猫、埃斯顿。
催化剂：工业机器人下游市场需求持续增长；我国机器人关键技术取得突破性进展；工业机器人行业应用实现规模化；政府出台扶持政策。
风险因素：我国制造业转型升级不及预期；中国工业机器人产业尚处于起步阶段，技术、质量、规模和品牌都需要长期培育；中国工业机器人制造企业面临世界知名厂商的激烈竞争。
