事件：公司于2015 年4 月22 日晚发布2015 年一季报，报告期内，公司实现营业收入1.61 亿元，同比增长14.38%;实现归母净利润3226.97 万元，同比增长20.86%。对应eps 为0.24 元。
产品竞争力持续释放 收入保持稳定增长：从历史情况来看，无论排水泵行业本身及下游行业增速如何，公司的收入均保持稳定增长，主要因公司持续的创新、良好的费用控制，使得其与国外竞争对手相比，产品在价格上具有较好竞争力；而2015Q1 公司收入同比增长14.4%也为证明。此外，公司洗碗机洗涤泵处于高速增长阶段，也逐渐成为公司收入增长的另一大动力。
毛利率、管理费用率同升 整体净利率稳中有升：2015Q1,公司毛利率达到了37.3%,同比提升0.9pct;同期管理、销售、财务费用率分别为9.6%、5.4%、-1.0%,其中管理费用率大幅提升2.0pcts,主要系研发及控股子公司同川费用增加所致，而销售费用率、财务费用率各下降0.5、0.7pct,三项费用率合计增长0.8pct。总体来看，2015Q1公司净利率达到19.8%,同比提高0.8pct,呈现稳中有升的态势。
传统业务仍将保持稳定增长 新业务有望逐渐放量：1）传统业务方面，预计排水泵业务未来将保持稳定增长；洗涤泵业务随着惠而浦（600983）等大客户的开拓，将保持快速增长。2）新业务方面，当前公司管理层十分重视水疗马桶业务，随着酒店等新渠道的开拓，有望加速放量；而同川科技冲压机器人（300024）业务目前订单饱满，全年有望实现快速增长。
投资建议：我们预计2015-2017 年公司营业收入为8.64、10.62、13.90 亿元；净利润为1.80、2.22、2.99 亿元，对应 EPS 为1.34、1.66、2.23 元。我们维持公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价80.4元，对应2015 年60xPE。
风险提示：汇率波动风险，水洗机推进不达预期风险。
