拓斯达成立于2007年，专注于工业机器人为代表的智能装备的研发、制造、销售，致力于成为系统集成+本体制造+软件开发+工业互联网四位一体的智能制造综合服务商。
一、主营产品分析
工业机器人及自动化应用系统：2015年机械手营收占比最高，2016年多关节机器人营收同比大增至394.34%，2017年机器人营收占比上升至56.94%，同比增至84.73%，成为公司主导业务。
而注塑机配套设备及自动供料系统的营收占比在逐年下降，由15年的38.34%降至17年的27.4%，营收同比持续保持增长。
另外，智能能源及环境管理系统业务在2017年营收同比则增长了225.58%。
二、财务分析
1、营收净利双增
公司的营收和归属净利润在最近5年的复合增长率分别为52.71%和40.73% ,尤其是17年净利润同比增长高于营收，均达到76%以上。
业绩大增的原因：一是下游行业景气度较高，对设备需求量很大，导致行业自动化需求提升；二是公司自身的竞争优势。
2018Q1营收和同比分别为1.79亿和30.14%，归属净利润和同比分别为0.34亿和58.18%， 净利润同比增长继续高于营收。
经营活动产生的现金流量净额同比减少91.06%，原因是公司为更好满足客户需求，加大部份标准产品的库存量，致购买商品、接受劳务支付的现金增幅较大所致。企业自由现金流量为-3亿元，占17年营收的39.27%。
2018Q1经营活动产生的现金流量净额为-0.28亿，企业自由现金流量为0.19亿。
2、盈利能力
1）利率分析
毛利率连续多年保持在30%以上，原因有三：成本端零部件自制率高；销售端以直销为主，供应链成熟；客户端公司系统集成方案的议价能力较强。
毛利率总体呈下降趋势：是智能能源及环境管理系统业务毛利率较低，在总营收中占比不断上升所致。
净利率连续多年保持在15%以上，ROE连续多年保持在20%以上。
2018Q1毛利率达40.03%，净利率达18.74%，ROE为4.31%（去年同期4.28%），相比2017Q1均有一定幅度的提升。
工业机器人及自动化应用系统和注塑机配套设备及自动供料系统毛利率均在40%左右，但毛利率同比均有不同下降，原因是营业成本同比增长高于营业收入同比增长。
2）销售期间费用
2016年、2017年销售期间费用同比增长分别为41.32%、52.02%，小于营收同比增长，故销售期间费用率连续三年降低。
销售费用总额逐年增长，主要是销售人员薪酬增加及销售相关服务费增加所致。
管理费用总额逐年增长，主要是研发投入的增加，以及管理人员薪酬增加所致。但二者费用同比增长均小于营收同比增长（76.51%），故费用率均比17年有所下降。
3、偿债能力及运营能力
公司流动资产占比较高，2017年流动负债占比88.23%，资产负债率为34.12%，流动比率和速动比率合理，表明公司具有良好的偿债能力。
应收账款增加：主要是公司业务规模扩大以及业务特性所致。
应收帐款周转率逐年提高：应收账款增长同比小于营收增长同比，表明公司对上游供应商有较大议价能力。
存货增加：一是公司为更好满足客户需求，对部份标准产品加大备货；二是因自动化应用系统、能源及环境管理系统等部分产品交付周期较长的占比增大，致存货余额增大。
存货周转率逐年下降，是由于成本规模增速慢于存货规模增速。
三、核心竞争力
1、全产业链布局
公司从注塑机辅机起家，迅速发展成为工业自动化解决方案服务商，是为数不多的实现机器人产业链上中下游协同并进的公司。
2、内生外延
2017年，公司研发费用投入比上年度增长115.24%，占营业收入比重5.69%。主要着力于机器人核心技术领域。
公司通过自主研发掌握了工业机器人的核心技术——控制技术，拥有已获得授权专利99项，其中发明专利8项。多项产品通过欧洲CE认证。
公司有能力对机械手进行个性化定制，机器人产品可留有丰富的外围接口，实现一体化控制或实现远程监控；同时，能实现个性化应用，满足下游客户个性化需求。
2014年，被世界权威杂志《福布斯》评为"中国非上市潜力企业百强”第30名；2015年，被国际四大会计师事务所之一安永联合复旦大学评为 "中国最具潜力企业”；2014、 2015年获得高工金球奖（）等多项荣誉。
2017年公司入股武汉久同，掌握了伺服电机核心技术，建立机器人视觉研发团队，掌握了机器人视觉算法。
2018年全资收购野田股份，重点参与汽车零部件制造业。野田股份主要产品为汽车超声波焊接机等，是上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业的直接供应商。
公司还积极开展与深圳大学、华为云的合作，加强人工智能、物联网等方面的研究。
3、销售“铁三角”
打造销售铁三角，提出“做一年回本的自动化”。
四、行业分析
1、工业机器人
1）行业发展现状
2013年4月，德国正式推出“工业4.0”战略。美国、日本、法国等世界工业发达国家相继跟进，中国政府于2015年颁布 《中国制造2025》，即中国版工业4.0。
在全球工业 4.0 的背景下，工业自动化逐步演变为围绕以工业机器人及成套设备的集成应用为核心。其中，以包括发那科、安川电机、ABB、库卡等国际知名企业的“四大家族”占据主流地位。
国内工业机器人的产业链主要包括四个核心环节：
2）行业市场容量
IHS预计：2017年，全球的工业自动化行业将达到2022亿美元，预计2018年将以3.8%的速度增长，有望达到2098亿美元，2019年则以4%的速度增长，达到2182亿美元。
IFR预计：2017全年，全球工业机器人销量在34.6万台左右，到2025年全球工业机器人销量将达到85万台。
前十地区工业机器人密度均远超世界平均水平74，而中国的机器人密度为68，在全球排名第23位。中国政府计划在2020年前进入世界前十大自动化程度最高的国家，届时其机器人密度将达到150台。
另一个目标是到2020年共销售10万台国产工业机器人。中国机器人市场拥有巨大的潜力。
3）行业竞争格局
2、塑料机械行业
1）行业发展现状
我国塑料机械行业的产品产量已经连续多年位居世界第一，2011-2017年，我国塑料机械行业主营业务收入总体呈上升趋势。
2017年，塑料机械行业规模以上企业实现主营业务收入670.64亿元，同比增长12.54%，实现利润总额69.14亿元，同比增长21.51%，为近年来最大增幅。
近年来，国产设备正实现对进口的替代，自14年以来，我国塑料机械行业出口开始超过进口金额，目前出口占比超过20%。
塑料机械行业的三大品种依次是注塑机、挤出机/挤出生产线和吹塑机，其产值合计占塑料机械总产值的80%以上。其中注塑机又占这三类塑料机械总产值的一半以上，是塑料机械行业的第一大产品类别。
国产注塑机产品主要集中在通用的中小型设备上， 低档产品供大于求，高档产品仍需进口。自动化应用已逐渐成为塑料机械行业创新的重要方向。
2）行业市场容量
据预测18-24年，全球主要地区注塑机的市场规模将由18年的91亿欧元提高到24年的116亿欧元。
中国、东南亚、韩国、北美、印度将成为注塑机的主要市场构成。其中东南亚、韩国及北美地区的复合增速为4.0%，印度为5.0%，中国市场的复合增速将达到5.6%。
3）行业竞争格局
3、数据对比
除净利润增长率和市盈率外，其余数据均优于行业数据。
毛利率、净利率、企业自由现金流量、净利润同比增长、ROE均排名靠前，表明公司业绩良好，营收居中表明公司尚不具规模。销售期间费用率和估值较高。
同类可比公司中，三丰智能综合数据最优，中大力德其次，汇川技术毛利率和ROE均较高，但经营现金流量净额为负，拓斯达利润同比、毛利率、净利率均居前，ROE又是最高，负债率适中。所以，拓斯达值得重点关注。
五、盈利预测与投资建议
7月10日，拓斯达发布了中报预告，预计2018中期净利润为0.7亿元~0.81亿元，比上年同期增长：28.01%~48.13%。一季度单季的净利润是0.34亿元，那么二季度单季的净利润应该是0.36亿元~0.47亿元，环比一季度大幅增长。
截至今日，最近6个月以内共有17家机构对拓斯达的2018年度业绩作出预测：
预测2018年每股收益1.56元，较去年同比增长16.42%，预测2018年净利润2.07亿元，较去年同比增长49.72%：
公司最近几年一直保持着高速发展，而且营收和净利润的增速每年都保持在40%以上，像这种高速且稳定的公司，在整个A股市场都是国宝级的。
随着公司募投项目逐步投产、工业机器人及智能能源业务趋于成熟，未来还有望持续维持这种高速发展。从长线投资来看，我们给予“增持”评级。
再来看看最近公司的股价走势图：
自5月23日创业板指开始下跌以来，该股的股价也开始走下坡路，而且它的跌势比创业板指还要凶猛。截止今日收盘，创业板指下跌18.37%，它的股价下跌了39.88%。随着创业板指的企稳，该股至少应该能走出一波超跌反弹行情。
