天奇股份
天奇股份：业绩在前次预测区间内，智能物流业务有望快速成长
研究机构：中信建投证券分析师：郭泰撰写日期：2016-02-18
业绩在前次预测区间内，预计扣非后增速好于净利润增速。
公司在三季报中预测2015年实现归母净利润8611至10525万元，快报中归母净利润9827万元在上述区间内。因合并同一控制湖北力帝100%股权，追述调整后2014年扣非后归母净利润为6760万元；2015年前三季度非经常损益1186.5万元、湖北力帝1-5月非经常损益净额94.3万元；预计2015年非经常损益大幅小于2014年的6266万元，扣非后业绩增速将好于归母净利润增速。
2016年汽车物流自动化输送装备业务订单非常饱满。
2014年底公司母公司未确认收入订单金额为6.6亿元，主要是汽车物流自动化输送订单；2015年母公司签订汽车及零部件物流自动化输送订单金额14.27亿元、同比增长77.5%，其中国外订单2.97亿元。该业务为工程师进行非标或模块化设计、采购、安装、调试及验收，2013-2014年收入为8.48亿元和8.56亿元。预计2015年底母公司汽车物流尚未执行及确认收入订单金额约12亿元。
预计2015年风电业务盈利，2016年继续转好。
风电产品主要为铸件和机加工产品，其中约70%的出口到国外，预计2015年铸件和机加工产品盈利、叶片亏损，整体上15年风电业务能够实现盈利。2015年底风电结构件在手订单充足，2016年考虑出口因素和产能适当增加，预计盈利会继续转好。
全产业链布局废旧汽车回收业务，继续外延扩张。
公司已经完成废旧汽车回收与拆解的全产业链布局，基于废旧拆解与回收行业“牌照管制和区域限制”的特点，且公司现有牌照仅3张，外延是快速扩大规模的最有效途径。预计2016年公司仍将以外延方式继续取得废旧汽车回收与拆解资源。
智能物流有望成未来几年成长最快的业务。
去年公司通过引进外部人才，已组建好了从设计、设备制造、营销完整的智能物团队，预计2015年独立接单约1.6亿元、在手订单充裕，期待公司2016年取得标志性的智能物流项目。未来在3-5年公司智能物流业务会高速增长，挺进千亿元物流系统市常
盈利预测与投资评级。
公司汽车自动化物流订单饱满、风电业务继续转好、继续外延扩张废旧汽车回收与拆解业务、智能物流业务有望快速成长；预计2016-2017年归母净利润为1.96和2.55亿元，对应EPS为0.54和0.70元，PE分别为30.1倍和23.2倍，维持“买入”评级，目标价36元。
