“机器人投顾” 作用原理、应用前景和监管建议

　　“机器人投顾”采用机器学习来实现投资组合的选择：A股的证券数量大概2700多只，理论上可以构建的投资组合数量大约是10的500次方。无论是顶尖的投资经理，还是普通投资者，无论用什么方式，他的投资组合都是这其中的一个。

　　投资组合选择的过程就是从这10的500次方的可能性里选择好的组合。一方面，这说明潜在的投资组合是很多的，完全可以满足每个投资者的需求（目前股民数量是10的8次方左右）。

　　如果每个投资者都有能力选择差异化的投资组合，自然就不会产生趋同交易、操纵市场、市场剧烈波动等现象。困难就出在如何从这个巨大的可能性里面选择好的。

　　在没有机器学习和大数据技术之前，人们都采用人工的方式，仅仅有能力和时间对很小的投资组合空间（一般是几十个到几百个不等）进行筛选。

　　一个勤奋的基金经理，一年的投资组合选择能力也就是几百个。对于一个集合性质的基金或服务数量有限的大客户，这样的生产方式当然可以胜任。但对于要同时服务几十万、百万、甚至千万级别的中小投资者，这样的投资组合选择方式就显然无法胜任。

　　机器学习可以解决这个难题：每天先将全部上市公司的股票按照一定的标准筛选一下，形成一个基础股票池；然后挑选股票池里的多只股票，形成备选投资组合。区别于传统的人工选择方式，机器学习是将全部可能的投资组合都进行逐一计算。每天全部可能的投资组合的数量级一般在10的33次方，资配易的云计算中心就从这10的33次方的投资组合中，按照一定的算法进行筛选，最终选出满足一定收益和风险指标的投资组合呈现给客户。

　　这个量每天是不固定的，多的时候有上千万，少的时候没有，但系统都是每天连续的生产。自2015年2月开始，资配易累积生产了合格的投资组合超过3000万个。这些数量很大的投资组合完全做到投资者的投资组合的差异化和独立性，从根本上，杜绝了操纵市场、趋同交易的可能性。

　　目前机器人投顾的服务费一般分为包月制、按次收费和按业绩报酬收费等几种模式。包月制的价格平均为每月5~10元左右，很多基本服务通常都是免费的。按次收费一般为几百元到千元之间。按业绩报酬收费是按约定的固定时间（6个月或1年）收取客户的超额收益的10%-20%之间，而且一般约定如果客户收益为负，就不收取服务费。

　　机器人投顾自律性更强、违法违规现象会减少

　　投资组合选择后，“机器人投顾”还可以辅助进行交易执行和风险管理。交易执行最关键的是选择好的价格买或卖，以及如何在投资组合持有期进行风险管理。这两点可以通过智能交易代理（AI）实现。

　　智能交易代理类似人一样，每天盯盘，分析，并采用基于规则而非程序化的人工智能技术来进行买卖价格的选择，风险应对措施的决策和实施。由于采用了人工智能技术，它是完全自主进行决策和行动的。目前从实证数据和实践看，它比人工操盘更有效率、更精确、也更有纪律。应对风险事件的及时性和针对性也更科学。

　　从上文的描述可以看出，机器人投顾完全是由用户自己拥有和控制的。用户根据惩罚函数和激励函数指标来约束它的行为，它的自律性是由一定的规则、标准严格约束的，因此相比人而言，自律性更强。机器人投顾服务的系统的设计，不会像人工投顾出现类似“老鼠仓”、“操作价格”等人为的操作，违法违规现象会大幅度的减少。

　　我们可以设想，当大量中小投资者都有自己的独立投资策略后，那种听消息、被诱导、误导的现象就会大大减少，这对于整个市场的建设、发展都是具有非常重大意义的。