“机器人投顾” 作用原理、应用前景和监管建议

　　投资顾问服务在西方发达国家已经非常成熟。大数据、人工智能技术的迅猛发展，机器智能取得了的发展，在西方发达国家，越来越多的资产管理机构采“机器人投顾”向其客户提供服务。由于低廉的成本、效率的服务，应用越来越普及。

　　在我国，人工投顾发展还不完善、不成熟的情况下，监管层面临越来越紧迫的保护中小投资者的使命。本文主要从技术的度介绍“机器人投顾”的原理、应用实例，并分析机器人投顾监管的一些问题，旨在让业界更多的了解这种新技术发展带来的一些变化和机遇。

　　一、“机器人投顾”概念的形成

　　早期的“在线资产组合管理”服务的主要驱动是能够提供基于互联网的、低成本和资金门槛低的投资顾问服务。近2、3年以来，随着数据、机器学习技术的突破，人们可以开发出更级的人工智能系统。

　　鉴于早期有过IBM”深蓝“机器人战胜人类象棋大师的先例，自然地，开发出能够战胜人类投资经理的“机器人”的挑战就引起人们极大的兴趣。可以预见，由于金融市场的复杂性远远超过国际象棋、围棋，开发出能够战胜巴菲特、索罗斯这样超级明星投资经理的“机器人”还需要相当长一段时间。但能够战胜普通投资者、大多数投资经理的“机器人”依然是具有阔市场发展前景和令人期待的。在这样的背景下，能够提供类似人工投资顾问服务的人工智能系统-“机器人投顾”的概念就应运而生。

　　美国、欧洲、日本等国家对于投资顾问的经营范围的约定一般包括以下四个类别：

　　服务方和特定投资者订服务协议，投资顾问以对、寄送、传真或者邮件证券投资分析报告等形式，向特定投资者提供投资建议；

　　向不特定的投资者，通过报刊、杂志、媒体或者报告会、讲座等公共聚会的形式， 向不特定的投资者提供特定证券投资价值的判断和建议；

　　服务方和特定投资者订立服务协议，接受客户的部分或全权委托，对客户账户上的股票、债券等证券进行买卖活动；

　　为上市公司或者企业提供并购重组等财物顾问服务。

　　机器人投顾（Robo Advisor）的概念最早于 2012 年前后出现在美国，它主要是指为客户提供基于算法的在线投资顾问和资产管理服务，包括的服务内容为上面的（A）、 （B）、（C） 三类。

　　机器人投顾（RoboAdvisor）的概念最早于2012年前后出现在美国，它主要是指为客户提供基于算法的在线投资顾问和资产管理服务，包括的服务内容为上面的（A）、（B）、（C）三类。

　　区别于人工投顾模式，机器人投顾可以无需人工参与的情况下，就可以为客户提供与人工投顾一样的服务内容，包括：投资咨询建议、投资分析报告、资产类别选择、投资组合选择、交易执行以及风险管理等。

　　机器人投顾按照其主要服务功能，可以分为“咨询建议型“、“资产配置型”和“资产管理型”三个类别。

　　“咨询建议型”主要以向客户提供一些证券分析和投资咨询建议，即上述（A）、（B）类服务内容的机器人投顾。这类机器人投顾主要是应用在投资范围是非标类资产、以及包含诸如税收优化、养老金规划等的场景。它不能接受客户委托进行交易执行以及具有实时特征性质的估值定价、风险管理等服务。