“机器人投顾” 作用原理、应用前景和监管建议

　　四、在我国的应用前景展望

　　机器人投顾最广泛和最有价值的应用是服务中小投资者。主要的原因是它解决了投资顾问行业多年的难题和困境。区别于发达国家，我国A股的投资者结构以中小投资者即散户为主，但在我国，具备投顾服务资格的从业人员少（2-3万人左右），真正服务中小投资者投顾就更少。但中小投资者数量又庞大（1亿以上），增长也非常迅速，供需矛盾非常突出。

　　优质的投顾服务无法覆盖广大中小投资者

　　证监会一直将投资者保护作为其监管工作的重中之重，每年两会的报告都会提到保护中小投资者。最近肖主席的讲话更强调了这项工作的必要性、紧迫性。

　　目前设有专门的投资者保护局，定期举办各类保护投资者尤其是中小投资者的活动，维护投资者尤其是中小投资者的合法权益。而且，对于风险较高的市场，证监会都制定了准入门槛，如创业板、股指期货、新三板等，都有准入门槛，为的就是保护风险承受能力较弱的中小投资者。

　　在监管理念和监管政策都已经十分重视保护中小投资者的情况下，依然没有显著改观，主要是行业生态本身并不能支持服务数量庞大的中小投资者。中小投资者之所以弱小，可以说主要来自于三方面的能力比较弱，一是生产投资策略的能力弱，二是择时买卖的交易能力弱，三是处理风险管理能力弱。

　　在分工这么发达的今天，要求每个散户投资者都是上述三方面的专家能手显然并不科学也没有必要。专业的事还是专业的人来做，国外都是聘请投资顾问，但在国内，这个服务无法覆盖广大的中小投资者。

　　根据现有政策法规，能做投资顾问业务的只有证券公司和投资咨询公司。先说证券公司，除了经纪业务，目前大多数证券公司都没有向散户提供投顾服务的能力。很简单，服务散户不仅不赚钱还赔钱。投资咨询公司，他们也是人工服务，也同样面临人工投入需要多大投资资金规模才能覆盖持续经营的问题。经济上不可持续，导致投资咨询业这几年的发展缓慢，覆盖的用户群体极为有限。

　　于此同时，投资顾问服务还面临服务内容同质化、形式单一化；没有稳定的盈利模式；投资顾问队伍建设有待加强、投资顾问角色定位不清晰等问题。这些问题最终导致我国优质的证券投资顾问服务无法覆盖中小投资者。

　　造成今天这种证券营业部对散户指导完全为零的局面，也是有历史原因的。在证券业资金三方存管之前，证券公司普遍挪用客户资金炒股，为了抵御这个巨大风险，监管政策一直都非常重视账户不能代为操作。多年下来，投资顾问业务的发展非常落后。随着行业发展，监管政策也开始鼓励证券投资顾问业务的发展，因为这确实是保护中小投资者的必经之路。

　　机器人投顾使低成本、高水平的投顾服务成为可能

　　那么问题又回来了，如何利用技术给中小投资者提供高品质的、负担得起的投资顾问业务呢？高品质的投顾服务，无非是要解决前述三个弱项。

　　首先是投资策略的生产。散户投资者几乎没有生产优质投资策略的能力，而机构投资者生产投资策略的投入都非常大，可以说散户那点投资资金无法覆盖购买投资策略的成本。